如松 :“泡沫杀手”熊出没

以往曾有人告诉我,大国的房地产泡沫永远不会破裂,因为后妈永远不会主动加息刺穿泡沫,这会导致财政枯竭,这个论据非常充分、有力。其实,估计这也是欧洲、日本、美国韭菜的想法,它们的债务市场也一样充斥了泡沫,想必它们也坚信自己的央妈也不会主动刺穿泡沫。

可这明显与世界经济史上的泡沫现象不符,为了维护泡沫,任何时期的央妈都懂的需要避免加息刺破泡沫,但所有的泡沫最终又都以破裂收场(破裂的方式有差异,一种是价格暴跌,一种是成交量丧失)。根源在于,各国央妈之上还有一个整个世界的无冕之王,也就是世界的央行,两千多年来,谁都无法也不能摆脱它的控制。

美元/阿根廷比索 月K线图

从这张图可以看到,随着阿根廷里拉兑美元不断贬值,阿根廷的通货膨胀不断恶化,通胀恶化意味着未经过通胀调整的利率上升,我一般将其称呼为市场利率(就这么称呼吧)。此时,阿根廷央妈是否调整自己的基准利率(也是未经过通胀调整的利率,即名义利率)有关系吗?没关系。如果央妈不调整自己的基准利率就会有一个后果,由于很多国家的央行本质上还在通过基准利率控制着(或有限度地控制着)主要商业银行尤其是锅有商业银行的存贷款利率,央妈压制了基准利率,也就压制了商业银行的存贷款利率。当商业银行的存贷款利率过低(远低于市场利率)的时候,储蓄就会流失、导致黑市信贷繁荣(这是有些国家民间高利贷市场屡禁不绝的根源),这会威胁到商业银行的生存,此时,商业银行就会遭遇信用风险。

遇到信用风险的商业银行就会丧失流动性(现在有国家的商业银行正在遭遇这一幕,其实这在历史上并不新鲜),丧失信贷投放能力。以往,大家担心贷款利率上升对泡沫的冲击,现在商业银行改头换面,没有了信贷资源也就没有了信贷能力和贷款利率,彻底将信贷结扎了。所以,这种结局更糟!

所以,聪明的央妈知道被结扎很难受,一般会跟随这个市场利率提升自己的基准利率,阿根廷央妈显然是聪明的,见下图:

面对45%的基准利率,有房贷的阿根廷韭菜估计跳楼的心思随时都有。

到此,很多人立即就会想到一个办法,可以外汇锅有化,央妈把本币对外汇的汇率彻底管控起来,问题就解决了。当代的人们总觉得自己很聪明,其实以前的人们更聪明,很多国家的历史上都曾经宣布外汇锅有化,让汇率成为一个无用的数字在央妈的大厅闪来闪去,就是基于这一原因。

美元之所以是一个基准,因为它是世界最主要的世界储备货币,但终归它是舶来品,央妈管制起来比较容易。没有了美元这一基准,美元兑阿根廷比索这个汇率看来无法发挥作用了,掩耳盗铃的目的也就达到了。但另外一个却不容易管控,历史上很多国家都希望管制它,却从无法成功,比如1929年大萧条之后罗斯福宣布黄金锅有化,但一样无法阻挡其发挥作用。根源在于,黄金存在于世界上的各个角落,所有人对其都有高度的认同,可以随时、随地进行交易,任何国家都无法完全管控,即便强大的元朝也不行!

黄金价格无处不在,黄金兑本币的汇率也无处不在。

结果,本币对黄金的贬值(金价上涨)就与本币兑美元贬值的意义一样,当金价不断上涨的时候(与美元兑本币升值同理),意味着市场利率连续上升,让泡沫苦不堪言,也让有房贷的韭菜苦不堪言。至于央妈是否跟随市场利率提升基准利率,随便!

结论是什么哪?央妈该怎么对待泡沫?无所谓!源于央妈也有自己的“上司”——“世界银行”,它“经营”的是纯粹的信用——黄金。也所以,历史上所有的泡沫最终都以破裂作为结束。

还有一点需要注意,泡沫破裂是需要有基准的,是以黄金、美元、欧元还是以本币作为基准?得出的结论是有所差异的。比如美国次贷危机的时候以美元为基准的房价大幅下跌,这是发达国家的典型模式;而去年土耳其爆发里拉危机的时候,表面看起来以里拉为基准的房屋价格变化并不太大,但成交稀少让价格几乎丧失了意义,如果需要套现,可能就需要大幅打折才行(这与今天的二手房市场类似。流动性越差,需要打折幅度越大。如果长期无法成交,房屋实际价值归零),如以美元和黄金为基准,土耳其房价就出现了大幅下跌,这是新兴市场国家的典型模式。

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