纽时 | 中国或被迫放松借贷以提振经济

中国一团糟的信贷体系正在威胁着经济增长,官员们可能别无选择,只能让不受监管的贷方介入。

这个国家的经济尚未陷入绝境,但信心似乎已经受到了动摇。中国经济在2018年第三季度增速为6.5%,低于预期。其他经济指标也欠佳:固定资产投资增速创历史新低,零售销售遇冷。

官员们已经开始推动财政支持——例如基础设施的支出——并且明显暗示要放松该国的去杠杆化运动。他们还建议银行给予小企业更多贷款。

不幸的是,在向小规模的借方提供信贷方面,中国的银行体系存在一个很大的传递问题。与此同时,该国正在调整股市,私营企业更难通过股票募资,或是以股票质押形式借贷。债券发行也变难了。

9月的贷款数据显示,社会融资规模增至3200亿美元,与去年同期相比增长近20%。社会融资规模是中国自己的衡量信贷流动总量的标准。但如果不考虑经济统计方法方面的变化,贷款总额仅增长10.6%——大多数来自于传统贷款。

问题在于所谓的中国影子银行的弱点,在其中,资金由不受监管的贷方提供。这种做法一直遭到新监管规定的严厉限制:根据野村证券(Nomura)经济学家陆挺的计算,新委托贷款及信托贷款这两个最重要的类别9月共计缩水2340亿人民币。

政策制定者被迫放宽规定只是时间问题。毫无疑问,中国的影子银行行业已经成为了一个隐藏大量不良贷款的地方,官员们需要继续清理它们。但他们也承受不起完全关掉影子银行的代价。影子银行行业也是有效的信贷分配者,并且,例如短期融资券这样的提振工具——尤其是银行承兑汇票——可能有助于迅速实现流通。

如果经济表现持续不稳定,迫于需要,影子银行将成为解决方案——而非问题——的一部分。

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